原油期貨昨掛牌上市 A股化工板塊反應平淡


原油期貨昨掛牌上市 A股化工板塊反應平淡

市場期待已久的原油期貨終於在3月26日正式掛牌上市。作爲我國首個國際性期貨品種,原油期貨打破了此前中國乃至亞太地區缺失產品定價機制的歷史。作爲化工品之王,原油期貨成爲風險對衝品種,也將對國內化工企業成本把控形成積極影響。


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石化板塊微跌

3月26日,中國原油期貨在上海國際能源交易中心正式掛牌上市。當天早盤,原油主力合約1809一度走強,漲逾6%後,盤中快速回落。截至下午收盤,主力合約1809漲3.34%。其它化工品方面,主力合約中瀝青漲2.16%,PVC漲1.04%,橡膠依舊延續跌勢,大跌5.61%。

作爲國內首個真正意義上的國際性期貨品種,原油期貨上市首日即迎來境內外知名機構積極競價交易。

不過,原油期貨上市並未對A股石化板塊形成明顯提振,相關板塊及個股反應平淡。截至昨日收盤,中國石油報跌1.02%,中國石化跌2.78%。Wind中信一級石油石化板塊跌0.71%,其中大慶華科跌7.96%,岳陽興長跌2.04%。


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近日兩桶油分別公告2017年成績單顯示,期內中國石化實現營業收入2.36萬億元,同比增長22.2%;淨利潤511.2億元,同比增長10.13%。中國石油期內實現營業收入2.02萬億元,比上年同期增長24.7%;淨利潤228億元,同比增長190.2%。

對於國內原油期貨價格走勢,海通證券期貨研究所主管高上認爲,目前國際原油價格依然是由布倫特和WTI決定的。就目前而言,昨日掛牌價格是在布倫特和WTI之間選擇的價格,可以說是比較適當的。從油品來說,國內原油期貨定位是中質,比輕質的要低,所以目前基準價給得略高一些,對於價格雙向波動是有利的,對於價格上行是有一定壓力的。


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利好化工產業鏈

作爲化工品之王,原油期貨上市無論對於國內資本市場還是化工產業均具有重大意義。

寶城期貨金融研究所所長助理程小勇接受證券時報·e公司記者採訪時表示,國內原油期貨合約的標的是中質原油,與WTI或布倫特原油的品質不同,標的的獨特性使得中國原油期貨在未來全球貿易定價中具有優勢。同時,原油期貨是人民幣定價,允許海外投資者參與,意味着國內出現第一個國際性的期貨品種。此前鐵礦石也力求打造國際性期貨品種,但受制於境外投資者參與的一些障礙,一直未能真正實現國際化。原油期貨使得中國期貨市場走出去實現關鍵性的一步。


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程小勇認爲,在服務實體經濟方面,原油期貨也具有重大意義。近年來山東地區地煉企業開放原油進口等,意味着未來市場化加快。原油期貨上市後將助推國內原油現貨市場的市場化,成爲轉移風險、對衝風險的平臺。有了這個避險平臺,對於國內原油現貨市場乃至國內原油現貨儲備方面都有十分重要的意義。由於乙烯等化工商品都是原油下游行業,國內原油期貨上市後,對於大型化工企業成本控制將起到關鍵作用。

此外,原油期貨上市對國內化工產業鏈也有完善的作用。目前國內化工品大多數都是石油的下游產品,如塑料、甲醇等,缺乏上游產品。原油期貨上市後把產品端補齊了,未來上游彌補後,終端的產品也會陸續上市,化工產品的產品鏈也會和黑色系一樣不斷完善。


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高上也表示,原油期貨上市是在貿易摩擦的大背景下,我國應時而動,及時推出這個商品,從宣佈到掛牌時間非常短。原油期貨直接對境外投資者開放,是中國資本市場對外開放的里程碑。中國有了這個場內價格信號後,對於下游的化工商品影響是巨大的,對國內實體企業形成了風險對衝市場,推進了國內原油的市場化程度。

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此外,對於券商資管、期貨公司,包含結算銀行,未來也可以在原油市場進行融資。所以未來一般的保險公司、銀行,包含養老、社保,都可能成爲原油期貨市場的交易者,這也給這些機構大類資產配置,包含現金、債券、股票和商品四大類資產配置,提供了一個明確的投資標的和風險對衝工具。


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大宗商品整體承壓

雖然原油期貨上市對化工商品形成一定利好,但在高庫存及貿易摩擦背景下,市場當前對於大宗商品後期走勢難言樂觀。

關於原油價格走勢,程小勇認爲,中美貿易摩擦,將使美元走軟,有利於國際原油價格走強。從原油供需結構來看,未來市場也趨於穩定。但是從更長時間來看,由於對於貿易摩擦的規模和持續時間不能明確判斷,原油價格也存在大幅下跌的可能性。

高上稱,從全球來看,過去30年四輪加息過程中,原油平均漲幅53%,所以經濟復甦背景下,原油上漲偏強的走勢可以期待。但考慮到美國已經從原油的淨進口變成淨出口,頁岩油價格就在60美元-65美元之間,原油價格一旦上升到這個區域,就面臨着頁岩油的打壓,所以預計原油價格在60美元-70美元之間波動是常態。

對於整體大宗商品市場,高上表示,當前市場情緒偏悲觀。近期大宗商品整體的價格已經反應了目前基本面、政策面、海外形勢的悲觀預期。未來市場還要看3月及4月份的數據進行判斷。如果春季旺季確立,那麼今年週期商品將依然受支撐,如果證僞,那麼2017年9月可能將形成大宗商品的高點。

程小勇也稱,當前避險資產向貴金屬、國債涌入,包括歐美股市、中國股市、亞太股市都是大幅下跌。商品市場國際定價的如橡膠等,跌幅較大,整體看貿易摩擦會影響全球經濟復甦的勢頭,從外需來看未來肯定會面臨比較大的挑戰。總體來看,在內需走弱的情況下,2018年商品大概率將是震盪下調的趨勢。